2016年下半年以来，中国工程机械行业受设备更新、人工替代、环保趋紧等多重因素影响，开始持续复苏。
受行业景气度提升，行业内相关上市公司业绩出现大幅回暖。其中，中联重科（01157）于近期发布的业绩预告显示，预期2019年归属于上市公司股东的净利润43亿元人民币（单位下同）至45亿元，同比增长112.89%至122.79%。
2019年，中联重科全年实现157.5%的涨幅，股价于近期创出近7年新高，“引爆”重型机械股板块投资盛宴。
在此背景下，中国第二大塔式起重机服务提供商—— 达丰设备服务有限公司（下称“达丰设备”），“踏准节奏”欲走进港交所大门。
中国第二大塔式起重机服务提供商
据港交所披露，达丰设备于1月13日向港交所递交招股书，富强金融资本为独家保荐人。
达丰设备招股书显示，公司成立于2006年，是在中国成立的首家外资塔式起重机服务提供商。自2007年以来，公司已成为塔式起重机服务提供商，主要向中国特级及一级EPC承建商提供咨询、技术设计、调试、施工至售后服务等一站式塔式起重机解决方案服务。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年的收益计，其为中国第二大塔式起重机服务提供商。
智通财经注意到，达丰设备虽贵为行业第二，但按2018年6.47亿元收益计算，公司2018年的市市场份额约仅为0.7%。
据弗若斯特沙利文报告，中国塔式起重机服务市场极为分散，截至2018年年底，约有7000多名参与者，其中大部分为小型私人公司以及所配备塔式起重机总起重能力低（按吨米计）的个人塔式起重机服务提供商。按2018年的收益计，中国塔式起重机服务市场的五大参与者仅占约3.2%的市场份额。

中国塔式起重机服务市场竞争虽然激烈，但在中国稳定的经济增长及强劲的建设需求驱动下，市场在过往数年中取得快速发展。中国塔式起重机服务市场的收益自2014年的约624亿元增加至2018年的约932亿元，2014年至2018年的两位数复合年增长率为10.5%。展望未来，随着建筑业的可预见稳定发展、持续的城市化进程以及政府大力推广装配式建筑，预计中国的塔式起重机服务市场将在未来几年内以复合年增长率约13.3%进一步发展，于2023年收益达到约1742亿元。

行业景气度提升，业绩稳健增长
由于中国塔式起重机服务市场景气度提升，达丰设备近年来业务规模不断扩大。
招股书显示，达丰设备客户通常为中国特级及一级EPC承建商（主要包括中国国有企业及公众公司）。主要从事基建、能源、商业及住宅行业进行的EPC项目。
于往绩记录期，公司已成功完成716个位于中国的项目，其中超过80%的该等项目由特级或一级EPC承建商授予，包括北京市中信银行资讯技术研发基地、港珠澳大桥岛隧工程东人工岛项目、上海浦东国际机场三期扩建工程卫星厅及捷运车站钢结构工程、北京大兴新机场及山西牛村镇温池村盂县电厂。
根据弗若斯特沙利文的资料，截至2018年年底，公司参与了中国50%以上的核电项目及约60%的LNG项目。
业绩方面，截至2017年、2018年及2019年3月31日止三个年度以及截至2019年9月30日止六个月，四大业务板块共计实现收益4.91亿元、5.49亿元、6.56亿元和3.85亿元；实现净利润分别达到0.36亿元，0.51亿元，0.68亿元和0.4亿元。

值得注意的是，由于公司在项目增加使用大中型塔式起重机等原因，导致塔式起重机每吨米使用月均服务价格总体增加，达丰设备毛利率在2019/2020上半财年达到35.5%，较2019年增长近8个百分点。

与此同时，达丰设备近几个财务年度保持着稳健的经营活动现金净流入，可以覆盖投资活动资金所需。

重资产经营至债务高企
尽管如此，从资产结构来分析，达丰设备的资金却并不宽裕。
招股书显示，截至2019年11月30日，公司流动资产中现金及现金等价物为0.29亿元，这些资金刚够偿还短期银行借款，要知道截至11月30日，公司还有2.12亿元的贸易应付账款及应付票据。

从资产结构来分析，达丰设备现金状况较为拮据的原因，一方面是下游客户对公司资金的占用。截至2019年11月30日，公司贸易应收账款金额达到4.35亿元，远超贸易应付账款及应付票据的金额。